SaaS企業(yè)創(chuàng)業(yè)者該如何“燒錢”？

2016-01-07 11:05:00

云計算

SaaS 每個創(chuàng)業(yè)者都希望自己的公司增長越快越好。但是，這并不表示在接下來的六個月就把錢徹底花光。初創(chuàng)公司應(yīng)建立一套自上而下分析方法，同時結(jié)合自下而上（即從領(lǐng)導(dǎo)者、銷售代表、預(yù)訂到收款）的財務(wù)計劃，合理估算公司的“燒錢”金額。

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 由于融資市場風(fēng)向不斷發(fā)生變化，尤其是在后期，因此，初創(chuàng)公司如何合理燒錢這一問題變得日益重要。我們正處于在一個風(fēng)險投資廉價的歷史時期。美元貶值刺激眾多公司以驚人的速度發(fā)展壯大。在這樣的環(huán)境下，不計成本燒錢來獲得高增長的公司通常能獲得更多的資金注入。然而，根據(jù)我們的觀察，資本市場目前正在自我糾正——尤其體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司后期融資上。此時， “燒錢率”這個指標(biāo)就更顯其意義重大，公司增長的效率也將被投資人重新定價并估值。合理燒錢那么，這對于正在規(guī)劃2016年的預(yù)算的創(chuàng)業(yè)者意義何在?每個創(chuàng)業(yè)者都希望自己的公司增長越快越好。但是，這并不表示在接下來的六個月就把錢徹底花光。

初創(chuàng)公司應(yīng)建立一套自上而下分析方法，同時結(jié)合自下而上(即從***、銷售代表、預(yù)訂到收款)的財務(wù)計劃，合理估算公司的“燒錢”金額。制定倍數(shù)調(diào)整計劃當(dāng)公司考慮如何合理燒錢時，應(yīng)制定倍數(shù)調(diào)整計劃，這一點非常重要。針對早期和增長期SaaS公司，市場通常通過“預(yù)期收入倍數(shù)”對公司進行估值。這是公開市場估值的一個術(shù)語，表示公司價值=未來十二個月的收入*預(yù)期收入倍數(shù)。SaaS領(lǐng)域排名前25%的公司，其估值約為預(yù)期收入的7.5倍，而排名前三甲的公司——Xero、ServiceNow以及Workday，其估值約10.5倍于預(yù)期收入。在私募市場中，***秀的公司往往可拿到15倍于預(yù)期收入的估值，即SaaS領(lǐng)域上市公司價值的兩倍。預(yù)期收入倍數(shù)作為一個函數(shù)，反映了增長率、市場吸引力、團隊資質(zhì)、利潤以及其他考量等諸多因素。

上圖顯示了SaaS初創(chuàng)公司的估值從種子輪至A輪、B輪的演變過程。假設(shè)SaaS公司在A輪融資階段預(yù)期收入為200萬美元，而在B輪為500萬美元，則有以下兩種估值情況：

藍色曲線表示***種情況：即公司在A輪和B輪融資中采取的“預(yù)期收入倍數(shù)”是15倍。在藍色曲線代表的示例中，公司估值從3000萬美元一躍而至7500萬美元，則公司很可能在B輪融資1500-2000萬美元，一切進展順利。

綠色曲線表示第二種情況：顯示了A輪采用15的倍數(shù)，而將B輪的估值倍數(shù)砍掉將近一半，變?yōu)?倍時產(chǎn)生的影響。在用綠線曲線代表的示例中，公司估值從3000萬美元上漲至4000萬美元，公司可能在B輪融資1000萬美元，雖然公司的收入會出現(xiàn)250%的增長，但是公司的估值以及凈投資現(xiàn)金流入其實并沒有實現(xiàn)多高的增長。這當(dāng)然是創(chuàng)始人最不想看到的。

以上演示是為了說明：如果將初創(chuàng)公司不斷遞增的相對估值的倍數(shù)值減半，則會對公司未來發(fā)展造成多大的影響。而且，目前公司是否有足夠的資金支撐其運營，運營時間還應(yīng)加上融資所需時間。如果公司目前的現(xiàn)金儲備不是很理想，那么就應(yīng)該降低燒錢速度或者是融到更多的錢，或兩者同時進行。

對于上述模型有幾點需要著重說明一下：

首先，我無法確定該倍數(shù)糾正是否或何時會出現(xiàn);其次，我也無法承諾這個系數(shù)會是預(yù)期收入的8倍，有可能上下浮動;第三，預(yù)期收入倍數(shù)往往出現(xiàn)在B輪及之后的融資階段，在A輪和種子輪中出現(xiàn)的情況較少。

因此，對于早期的公司，過去對于它的估價方式或許并未按照此方法進行，但是隨著不斷發(fā)展，也有可能使用這個系數(shù)對其進行估值?，F(xiàn)實分析

現(xiàn)在，讓我們從理論轉(zhuǎn)移到現(xiàn)實數(shù)據(jù)來看。上圖顯示了SaaS上市公司年平均資金消耗率，財務(wù)報表中以“營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”列報。截至公司成立第二年，公司年度資金消耗約為400萬美元，三至五年后，該數(shù)值將躍至1000萬美元;當(dāng)公司收入增加，實現(xiàn)收支相抵時，資金消耗開始下降。雖然數(shù)據(jù)走勢變化很大，但是我認(rèn)為這就是目前市場情況的最真實的反應(yīng)。

如前所述，當(dāng)決定你的公司應(yīng)該花多少錢的時候，應(yīng)當(dāng)在自下而上建立一個財務(wù)計劃的同時自上而下的建立一套分析方法，保證你的公司永遠(yuǎn)站在比上一輪更高的估值基礎(chǔ)上去融資。

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